科技硬件：全球觀察-大立光：二季度拉貨動能預(yù)計(jì)承壓 潛望式創(chuàng)新廣受關(guān)注
行業(yè)動態(tài)
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行業(yè)近況
大立光1Q23 業(yè)績分析：公司1Q23 實(shí)現(xiàn)營收91.36 億新臺幣，同比下滑10%，表現(xiàn)基本符合市場一致預(yù)期；毛利率同比下降4 個(gè)百分點(diǎn)/環(huán)比下降6.5 個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，主因規(guī)模效應(yīng)下降加之產(chǎn)品組合較差；凈利潤32.89 億新臺幣，同比下滑40%，凈利潤同比下滑較多主因匯兌損益所致（1Q22 公司主營業(yè)務(wù)外包含23.8 億新臺幣匯兌收益，而1Q23 公司則在主營業(yè)務(wù)外包含4.64 億新臺幣匯兌損失）。
未來展望：公司預(yù)計(jì)2023 年4 月、5 月拉貨動能都將弱于3 月。
觀點(diǎn)：1）據(jù)大立光每月營收公告，1-3 月大立光營收分別同比下滑13.1%/2.1%/11.9%，同時(shí)公司公告1Q23 10MP相關(guān)產(chǎn)品出貨占比達(dá)到60-70%，反映一季度高端手機(jī)光學(xué)需求仍然承壓；2）大立光對于4 月及5 月的拉貨動能展望反映觀察手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈拉貨拐點(diǎn)或集中在2H23；3）潛望式仍然是手機(jī)光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注的重要微創(chuàng)新之一。
評論
上半年高端光學(xué)需求或仍有所承壓，關(guān)注潛望式落地進(jìn)展。從需求角度看，從大立光1Q23 的法說會中我們看到：1）考慮到上半年潛在的安卓新機(jī)發(fā)布會，大立光認(rèn)為目前看到中低端需求有所改善，但同比看，高端光學(xué)需求呈持平狀態(tài)；2）公司分享2023 年8P及以上的產(chǎn)品規(guī)格雖然絕對數(shù)量較少，但手機(jī)終端客戶仍在推進(jìn)，同比上研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量有所增長，我們認(rèn)為反映光學(xué)仍是手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈較為重要的微創(chuàng)新之一，靜待高端需求的恢復(fù)。從創(chuàng)新角度看：1）潛望式鏡頭為本次法說會投資人的焦點(diǎn)之一，大立光表示能夠看到傳統(tǒng)潛望式在手機(jī)終端進(jìn)行逐步推進(jìn)，但內(nèi)對焦的潛望式方案考慮到制作難度和價(jià)格水平，目前采用的手機(jī)客戶仍相對較少：2）大立光在法說會表示Meta lens（超透鏡）對于人臉/指紋識別存在性能優(yōu)勢，但考慮到透光度、側(cè)向擋光的問題，在圖像拍攝方面存技術(shù)難點(diǎn)。
新廠房落地在即。大立光在公開法說會上表示，至3Q23 底新廠房設(shè)備將陸續(xù)有所轉(zhuǎn)入，并表示新廠房中或?qū)⑸婕安Ａc模組業(yè)務(wù)?？紤]到手機(jī)光學(xué)行業(yè)當(dāng)前產(chǎn)能較為飽滿，我們建議投資人后續(xù)關(guān)注公司新廠房不同類型產(chǎn)品的產(chǎn)能分配。
估值與建議
我們維持覆蓋公司的目標(biāo)價(jià)與盈利預(yù)測不變。
風(fēng)險(xiǎn)
全球手機(jī)需求持續(xù)疲軟，光學(xué)升級不及預(yù)期。
標(biāo)簽：